000979资金流向分享港股打新认准绿鞋机制

000979资金流向分享港股打新认准“绿鞋机制”

000979资金流向分享港股打新认准“绿鞋机制” 2020-07-27 392 0 在“红鞋机制”中，每个认购账户都保证尽可能多地赢得第一手新股。发行后，香港股票向散户投资者(包括甲、乙类)和境内外机构开放，分别称为公开发行和国际配售。一般来说，当发行新股时，国际配售的比例通常为85%~90%，而公开配售的比例为10%~15%。

为保障散户投资者的利益，HKEx将公开发行分为两类：甲类(新发行额低于500万港元)和乙类(新发行额高于500万港元)，并引入回调机制，以增加公开发行的认购份额。在红鞋机制的护卫下，小分散群体的获胜概率提高，利益得到更大保障。

作为港股IPO的另一项重要制度，“绿鞋机制”往往在IPO后发挥作用。然而，由于它引入了期权的概念，它涉及到更多的利益相关者，而这个概念并不为投资者所熟知。这篇文章希望能帮助你了解什么是“绿鞋”，它们是如何工作的，对港股有什么意义。

智通金融公司了解到，这一机制于1963年被美国波士顿的绿鞋制造公司采用。)首次公开募股领先，因此得名“绿鞋机制”。在接下来的50年里，这种机制被广泛频繁地使用，现在它已经成为大多数首次公开募股的一个组成部分。

一般来说，新股发行价格主要是由机构投资者通过询价机制决定的，询价机制反映了公司的内在价值，具有严格的监管，确定的价格往往更加合理。然而，由于上市后定价过程和价格形成机制的不同，股票价格往往在上市后的市场定价下波动较大。

因此，“绿鞋机制”只是一个“支持机制”。当新股上市时，000979资金流向上市公司授予一家或多家承销商“超额配售选择权”，成为“稳定代理”。上市公司发行的超卖股份一般不得超过已发行股份总数的15%，并应在稳定期内(公开发行结束后30天)行使。

智通金融APP获悉，在稳定期内，承销商可以决定是否行使超额配售选择权。如果协调人没有在稳定价格期内行使这一权利，相关的股权分配将无效。如果行使，股东权益将被稀释，资本权益将增加。此外，上市公司可以获得额外的资金。

当发行人希望进行IPO时，它会找到一家承销商，承销商承诺出售发行人的股票，承销商会自行消化未售出的部分，这种承诺就是“承销”。同时，除承销部分股票外，发行人还赋予承销商出售15%股票的选择权，这部分是“超额配售权”。因此，值得注意的是，“包销”和“绿鞋”是两个不同的概念。

在绿鞋机制中，承销商实际上被赋予了选择权，这可以理解为从大股东那里借来的股票。如果一家公司决定在上市时发行100万股股票，承销商将能够从大股东那里再借15万股，最终将全部115万股股票出售给认购者，其中15万股通常出售给机构投资者。

当股价下跌时：承销商可以决定是否“保护”。如果决定“保护要约”，承销商将根据市场情况以低于发行价格的价格购买股票，最多可购买15%的发行规模。由于承销商已经通过以发行价出售15万股股票获得资金，他们能够购买股票以“支撑市场”。

当股价上涨时：承销商不需要“保护”，因为股价高于发行价，他们不会在市场上购买股票并将其返还给股东。此时，承销商可以行使“超额配售选择权”，即行使“绿鞋机制”，使上市公司可以发行总发行规模小于或等于15%的新股，并将其返还给大股东。在这种情况下，绿鞋机制触发了这种做法，最终结果是上市公司在二级市场增发15%的股票。

对于承销商来说，绿鞋机制在首日交易中分担了一些风险。当股价上涨时，承销商将从上市公司增发的股票中获得佣金收入。当股票下跌时，购买股票时的价格和发行价格之间的中间差额使其获得额外收入。其中，卖空收入=(初始价格-购买价格)*股票数量。因此，对于承销商来说，这是一项安全的业务。

对于投资者来说，如果他们想知道一家公司是否配备了绿鞋机制，他们可以从即将在香港交易所上市的新股所披露的公告文件中找到。以渤海银行(09668)为例，投资者可以在披露易中找到该股票主题的公告，或者在智通金融APP中搜索公司代码找到该公告。

其中，在目标全球发售的公告中，如果提到超额配售选择权有望获批，则意味着公司有计划采用绿鞋机制。其中，该词出现在大多数新股公司的公告中，只有少数如中科天元(01156)在公告中没有提及超额配股。这里需要注意的是，这并不意味着公司已经确定其拥有超额配售选择权，这只能在配售结果公布后才能确定。

在配售结果公告中，公司将在公告中明确指出“超额配售选择权已授予国际承销商”，那么新股的首次公开发行就具备了超额配售选择权。相反，一些公司还会根据认购情况在公告中指出，“预计超额配售选择权不会被行使。”例如，RITAMIX(01936)在公告中提到，预计不会行使。即使大多数公司在上市后一个月内保持股价上涨，超额配售选择权最终也不会被行使。

对于绿鞋机制的最终实施，公司将发布公告予以披露。在正常情况下，超额配售选择权的使用主要分为三种类型：超额配售选择权的行使、部分行使和无效行使。其中，超额配售选择权被部分行使，这意味着承销商借入的部分股票被用来稳定股价。

其中，000979资金流向绿鞋超额配售主要面向机构投资者，部分中小投资者被排除在外，导致不平等竞争。此外，绿鞋机制也为机构投资者和承销商提供了一个联手参与关联方暗箱操作的机会。绿鞋机制的本质也在一定程度上涉嫌操纵市场，这就对监管机构的监管能力提出了更高的要求。

值得一提的是，绿鞋机制并不是确保股价不跌的“灵丹妙药”。就规模而言，绿鞋只允许增加15%的分销规模。因此，如果这15%的股票被视为承销商“保护市场”的弹药，如果弹药用完了，承销商和上市公司就无法阻止股价下跌。例如，驴子科技(01745)最终授予承销商超额配售选择权，并最终在稳定期跌破发行价。

此外，在绿鞋机制中，000979资金流向发行人授予承销商选择权，但没有规定承销商必须确保股价不跌。实际上，也有承销商在新股跌破发行价后不立即买入的情况。股价下跌5%还是20%取决于承销商。

因此，即使在确认公司采用了绿鞋机制后，投资者仍不能掉以轻心。绿鞋机制并不能100%保证公司在上市的第一天不会掉毛。对于承销商的无效支持行为，投资者可以根据以往积累的经验，在选择新承销商之初就确定背后的承销商，从而规避信用风险。

综上所述，绿鞋机制是发行人与承销商之间为适当调整发行规模而达成的协议，可以在一定程度上缓解新股发行后股价波动带来的风险。然而，应该注意的是，绿色的鞋子不是

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